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新證券法開啟我國資本市場注冊制 A股迎市場化新活力

新浪体育彩票 2019-12-30 16:58:37

  編者按:12月28日,十三屆全國人大常委會第十五次會議審議通過了新修訂的證券法,修訂后的證券法明年3月1日施行。

  據悉,本次證券法修訂始于2015年,歷經四次審議,系統總結了多年來我國證券市場改革發展、監管執法、風險防控的實踐經驗,在深入分析證券市場運行規律和發展階段性特點的基礎上,作出了一系列新的制度改革完善。而新證券法按照全面推行注冊制的基本定位對證券發行制度做了系統的修改完善,引發了業內的廣泛關注。

  新證券法修訂草案獲通過 分步實施注冊制開啟

  12月28日上午,十三屆全國人大常委會第十五次會議閉幕會上表決通過了新修改的證券法。其中,新證券法按照全面推行注冊制的基本定位對證券發行制度做了系統的修改完善引發了業內的廣泛關注。

  據悉,本次證券法修訂始于2015年,歷經四次審議,系統總結了多年來我國證券市場改革發展、監管執法、風險防控的實踐經驗,在深入分析證券市場運行規律和發展階段性特點的基礎上,作出了一系列新的制度改革完善。

  證監會在官網刊文指出,本次證券法修訂,作出了一系列新的制度改革完善,其中就包括:全面推行證券發行注冊制度。新證券法按照全面推行注冊制的基本定位,對證券發行制度做了系統的修改完善,充分體現了注冊制改革的決心與方向。同時,考慮到注冊制改革是一個漸進的過程,新證券法也授權國務院對證券發行注冊制的具體范圍、實施步驟進行規定,為有關板塊和證券品種分步實施注冊制留出了必要的法律空間。

  新證券法大幅提高對證券違法行為的處罰力度。如對于欺詐發行行為,從原來最高可處募集資金百分之五的???,提高至募集資金的一倍;對于上市公司信息披露違法行為,從原來最高可處以六十萬元???,提高至一千萬元;對于發行人的控股股東、實際控制人組織、指使從事虛假陳述行為,或者隱瞞相關事項導致虛假陳述的,規定最高可處以一千萬元??畹?。同時,新證券法對證券違法民事賠償責任也做了完善。

  除此之外,新證券法還設專章規定投資者?;ぶ貧群托畔⑴噸貧?,完善投資者?;?,進一步強化信息披露要求。新證券法完善證券交易制度,落實“放管服”要求取消相關行政許可,壓實中介機構市場“看門人”法律職責,并對上市公司收購制度、證券公司業務管理制度、證券登記結算制度、跨境監管協作制度等作了完善。

  中國證監會法律部主任程合紅在12月28日舉行新聞發布會上表示,修訂后的證券法按照全面推行注冊制的基本定位,對于證券發行注冊制作了比較系統完備的規定,包括:精簡優化了證券發行的條件,調整了證券發行的程序,強化了證券發行中的信息披露,同時為實踐中注冊制的分步實施留出制度空間。“按照中央有關加快推進創業板改革試點注冊制的要求,我們正在抓緊研究推進創業板改革。按照這次法律的授權,證監會將充分考慮市場實際,特別是要把握好證券發行、證券注冊、市場承受能力有機統一銜接,按照國務院的統一部署,分步、穩妥推進。”他說。

  當前,全面深化資本市場改革的社會共識已經形成,證監會綜合提出了全面深改的12項重點任務。決策高層關于推動高質量發展、加快建設現代化經濟體系的總體部署,又要求緊扣深化金融供給側結構性改革、加快推進資本市場全面深化改革落實落地。

  全面深改是國家經濟在當前發展階段對資本市場提出的新要求,法制,則是這一要求得以順利實現的基礎。新證券法對資本市場基礎性制度作出全面優化,意味著資本市場推進全鏈條、全領域、全流程改革具備了堅實的法律依據。資本市場健康、高效運行的法制基礎進一步夯實,市場結構與生態也將迎來深刻變化。

  新證券法將為市場增添活力 長期健康發展

  注冊制的全面推行使各類科技創新型企業登陸資本市場的路更寬了。“未來,科技創新型企業上市融資將更加市場化、多樣化、便利化,資本市場的運行效率和對實體經濟的支持力度都將得到提升。”新時代證券副總裁、首席經濟學家潘向東表示。

  潘向東說,新證券法將促進我國資本市場基礎性制度變化和長期健康發展,為發展帶來新活力。此次修法后,注冊制推廣到創業板等其他板塊已具備了法律基礎,資本市場的發行制度將經歷重構。他預計,創業板改革將會成為2020年資本市場改革的重要抓手。

  在精簡優化證券發行條件方面,此次修法將首次公開發行新股應“具有持續盈利能力”改為“具有持續經營能力”。同時,新證券法還按照注冊制改革精神,大幅簡化了公開發行公司債券的條件。

  中國法學會證券法學研究會理事、北京市天同律師事務所何海鋒認為,簡化證券發行條件的要義,在于把判斷和制衡的職責交給市場。原證券法中可量化的“盈利能力”的指標是與核準制相適應的;如今改為“具有持續經營能力”是一種思維的轉變,是因為經營能力比盈利能力更加包容和多元。市場由此將得到更寬更廣的自主判斷空間。

  此次證券法修訂還調整了證券發行程序,規定由國務院證券監督管理機構或國務院授權的部門依照法定條件負責證券發行申請的注冊,取消了發行審核委員會制度。新證券法明確,按照國務院的規定,證券交易所等可以審核公開發行證券申請,判斷發行人是否符合發行條件、信息披露要求,督促發行人完善信息披露內容。

  可見,注冊制對信息披露提出了新的要求。新證券法明確:發行人報送的證券發行申請文件,應當充分披露投資者作出價值判斷和投資決策所必需的信息,內容應當真實、準確、完整。

  對此,匯業律師事務所高級合伙人畢英鷙表示,注冊制將強化發行人的信息披露義務,且一旦發生因信息披露造成的糾紛,司法機關對發行人披露義務的審查將更加嚴格,這也更有利于?;ね蹲收呷ㄒ?。

  川財證券研究所所長陳靂認為,注冊制以信息披露為核心,從而發揮市場化選擇機制的作用,而建設法治化環境正是注冊制實施的重要前提和保障。因此,本次證券法修訂對資本市場進一步發展、更趨成熟意義深遠。

  新證券法還為注冊制的分步實施留出了制度空間。清華大學法學院教授湯欣表示,新證券法中增加了“證券發行注冊制的具體范圍、實施步驟,由國務院規定”的相關內容。這充分體現了注冊制改革的決心與方向,同時也是建立在總結設立科創板并試點注冊制的經驗基礎上。

  中原證券研究所所長王博認為,隨著注冊制的逐步推行,相關監管細則以及相關機構設置也將調整,證券發行的市場化程度將大幅提升。

  復旦大學金融研究院教授、博士生導師張宗新認為,全面推行注冊制可以說是近10年來資本市場最重要的改革。在他看來,從科創板開始,注冊制改革已經拉開了序幕,而全面推行注冊制不是單純地增加市場供給,更重要的是,它將對資本市場產生系統性的影響。未來,整個資本市場的治理環境、法治環境、資源配置效率、投資者行為、定價機制等各方面都將發生改變。

  武漢科技大學金融證券研究所所長董登新則認為,在推行注冊制后,A股市場在變得更包容的同時,有望形成“大進大出”的格局,有助于提升A股整體的投資價值。

  來源:中國經濟網

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